肖宇（中国社会科学院亚太与全球计谋护士院副护士员）石川澪 白虎

好意思国"平等关税"对本钱市集的影响正在握续发酵。4 月 9 日，被誉为"全球金钱订价之锚"的好意思十年期国债再度遭受抛售，收益率创下 2 月下旬以来的新高。短短几个来回日，这和 4 月 2 日好意思国政府通知对统统交易伙伴奉行"平等关税"后，好意思股剧烈着落激发避险资金涌向好意思债，使得好意思债收益率下行的表象，形成了昭彰对比。

抛开金融市集国债现券与国债期货之间基差来回对价钱的形成机制不谈，变成好意思债遭受大界限抛售背后，不错从短期和恒久两个角度找原因。

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债券的价钱和市集利率呈反比。从短期成分来看石川澪 白虎，好意思债遭受大界限抛售很可能是市集在对好意思联储接下来的行动进行订价。把柄好意思联储有探究逻辑，将恒久通胀锚定在 2% 水平、确保充分工作和保握经济增长是三个最为敬重的施政指标。自好意思国政府通知"平等关税"到触发交易伙伴反制，这激发了市集对好意思国经济增长长进的担忧，在短期通胀水平接近 2% 的情况下（好意思国经济分析局最新公布中枢 PCE 是 2.5%），那么用降息来对冲加征关税可能激发的好意思国经济下行压力，粗略仍是纳入了好意思联储的有探究机制。

现时好意思国瑕瑜端的国债收益率弧线呈现出了全齐相悖的走向，尤其是两年期好意思债收益率仍是跌至了近两年半以来的最低值，这种瑕瑜端收益率的背离，充分评释避险来回以及押注好意思联储五月降息似乎正在日益成为来回员们的共鸣。毕竟，在一个涟漪和下降的利率走廊里，莫得东说念主酣畅为恒久的不深信性买单。

此外，跌跌不竭的好意思股似乎也在向好意思联储传导急需降息输血的信号，自"平等关税"提议后的首个来回日于今，好意思国三大股指仍是一语气 4 个来回日大幅着落，说念琼斯工业指数着落了 3340.93 点，纳斯达克指数着落了 1522.62 点，标普 500 指数着落了 510.97 点。把柄央视新闻，特朗普于当地时辰 4 月 4 日在酬酢媒体公开示意，"面前是好意思联储降息的绝佳时机"。

但从恒久成分来看，恒久好意思债收益率上行背后，可能是岌岌可危的好意思元信用危急。好意思国政府抗拒寰球交易组织（WTO）法则行径，正在引起越来越多交易伙伴足下。在好意思国通知"平等关税"后，中国、加拿大和欧盟仍是或准备出台反制步伐。其中，中国通知对原产于好意思国的入口商品加征关税由 34% 鼎新至 84%，加拿大通知对好意思国汽车平等征收 25% 关税，而欧盟委员会 4 月 7 日向成员国提议对部分好意思国居品征收 25% 关税的步伐将于 4 月 15 日起奏效。

供需是影响价钱决定成分，不竭加重的交易争端和高企的好意思国债务，不仅使得好意思国经济增长的长进灰暗，也极大冲击了好意思元信用体系。在关税战的阴霾下，市集对全球经济行将堕入零落的担忧情谊正在生长。海外投行瑞银论说流露，"平等关税"可能会给全球经济带来 50~100 个基点的负担。经济和洽与发展组织（OECD）也指出，好意思国的关税政策不仅会减缓好意思国和全球的经济增长，也会再次推高好意思国的物价。

大众皆知石川澪 白虎，这一轮经济全球化是好意思元能够成为"全球全球居品"的最底层逻辑，而现时好意思国政府试图破坏这一全球单干体系的作念法，无疑对本已风雨飘飖的好意思元信用是一个千里重打击，动摇了好意思元算作恒久避险金钱的光环。在好意思国经济零落预期升温，全球投资者用脚投票当然不难一语气。